城投定融产品怎么买在哪买(定融产品在哪里买)

政信相对期货、股票是安全度高一些的，但选择政信类产品也要有一定技巧，要看他们投资的项目是不是符合国家政策，其发行的政信类产品有地方政府的财政担保，还得到主体信用评级在AA级以上的大型国企连带责任担保，及足额土地抵押和应收账款质押等条件，风控措施格外严格。

政信项目（政府定融）的融资方一般是政府的各类融资平台（地方国资委控股）融资平台负责城市基础设施建设、城市开发等。定融的全称是定向融资，向特定投资者发行，约定在一定期限内还本付息。定融采用备案制发行，发行需在金交所登记备案，并通过金交所或其他方式披露相关进展公告，并由金交所与受托管理人同时督导发行方按时兑付本息。

地方政府债务资金来源的渠道有很多，但目前地方政府债务资金的主要来源还是银行为主，比例占到56%以上，定融政信。像银行贷款，它的资金成本据统计实际是7个点左右，城投债的成本相应更高一些，一般在10%左右，期限一般以一两年期的为主，银行贷款期限长一点的，有五年甚至七年期的。但是在银行里面就能买到的地方政府债券（比如北京债）的融资成本是非常低，一般也就3.5%，但这类债务的占比却非常少，总量估计也就在地方债比例的3.7%左右，而且期限还长，动不动就是五年期的。

政信定融的概念

政信定融是什么？我们先拆开谈。政信是什么。政信即融资方一般是政府的各类融资平台（地方国资委控股），政府融资平台负责城市基础设施建设、城市开发等。而定融呢，全称是定向融资，向特定投资者发行，约定在一定期限内还本付息。定融采用备案制发行，发行需在金交所登记备案，并通过金交所或其他方式披露相关进展公告，并由金交所与受托管理人同时督导发行方按时兑付本息。下图为定融的产品结构：

总结一下，政信定融就是地方政府的各融资平台，向特定投资者发行产品且约定在一定期限内还本付息，募集的资金用来进行城市基础设施建设、城市开发等。从本质上讲，政信定融和政信信托属于同类产品，差别在于定融是投资者直接打款给融资主体，信托是投资者打款给信托公司。

选择政信定融的原因

之所以不少信托投资者选择政信定融，不外乎以下几点：

1.政信定融比政信信托更好买

定融类产品门槛比较低，最低的起购金额只有10万元，信托的最低起购金额为100万元，这是不少投资者选择定融的重要原因。另外，随着信托新规的即将实施，各信托公司纷纷谋求转型，政信信托产品逐渐减少，额度“基本靠抢”，而政信定融基本不存在这一问题。

2.没有中间商赚差价，收益更高

在产品要素相同的情况下，政信定融收益一般都比信托高，原因就在于它没有中间环节，投资者和融资主体直接对接，不需要交纳管理费用。

3.在打破刚兑的大趋势下，定融和信托基本没有差别

信托行业打破刚兑是大趋势，这意味着信托公司不再兜底，如果项目无法按时兑付，之前部分信托公司先行垫资给投资者的情况将成为历史。在这种情况下，很多投资者宁愿选择收益更高的定融产品。

4.我是一个比较合格的投资者

收益与风险成正比，收益越高，风险越高。投资政信定融要求投资者对于产品有一个清晰的认识，对于风险有一个理性的判断，对于自我的风险承受能力有一个较为准确的认知。过去那种“闭着眼睛买产品，睁开眼睛拿收益”的甩手掌柜思维不适用于定融产品，也不适用于打破刚兑之后的信托产品。所以在投资之前，请问自己一句“我是一个比较合格的投资者吗”。

总结

在信托产品收益不断走低，政信信托发行规模逐渐减少，额度“基本靠抢”的大环境下，政信定融或许是投资者的一个新选择。

城投企业在融资饥渴症发作的情况下，几乎将国内各类金融产品都尝试了遍。城投企业除了与银行和证券公司开展传统的贷款、标准化的债券等业务之外，还与信托、租赁、私募基金、地方金融资产交易所进行合作。

各类金融产品的募集资金的能力不同，因而相应的融资成本也不同。在成本分化的情况下，各类产品形成了自己的定位，有自己的细分市场。普遍的规律是成本越高，客户越下沉。

当前发行定融产品的城投企业，大都以普通地级市下的区县级城投公司为主。

其中，地方金交所的产品相对而言，整体规模更小，更不为大众所熟悉。然而，这种产品的盈利空间更大，为从事业务的相关机构和个人，带来了巨大的收益。

从事定融产品机构的公司主要包括主承销商的中介机构和募集资金的“第三方财富”公司。

前者负责承揽业务和创设产品，后者负责产品的销售。

地方金交所则提供备案，解决产品的合法合规性问题，并且收取约千分之三到千分之五的费用。金交所的另外一个重要作用，是对资金的监管，可以有效保障投资者的资金直接进入城投企业的账户，以及还款资金从城投企业划转至投资者的账户，从而大大降低了业务相关的欺诈风险和操作风险。

本文此处简单介绍一下地方金交所的定融产品。

定融产品本质上就是一个私募性质的债券产品，在法律性质上和深沪交易所发行的私募债券或是交易商协会发行的PPN没有本质区别。当前定融产品业务运作已经形成了相关的标准化的文件格式。

然而，由于地方交易所的地位相比深沪交易所的地位，因此，包括银行理财、公募基金在内的资金无法购买或是不愿意购买这类定融产品。这使得定融产品通常是面向高净值客户募集。由于地方金融交易所在高净值客户的认知中，信用相对正规金融机构较低，因此同等条件下的定融产品，成本要高于信托产品和证券资管产品。

地方金交所的政信业务交易结构图示例：

定融产品为了弥补这种募集资金的劣势，有几种方式。

一是降低门槛，有的定融产品，最低认购额度是5万元或10万元，相对信托产品之前100万元的最低认购门槛大大降低。

二是分批小量发行多期产品，突破了私募的人数限制。

比如，城投公司本来是想融资2亿元，如果发行一个产品募集资金，5万元的投资规模门槛，那么需要4000个投资人。这就突破了私募产品不得超过200人的限制。定融产品的解决方案是分为多期发行，每期产品的规模为1000万元－2000万元。

突破私募限制，使得产品的募资能力得以增强，成本也会相应下降，这为产品的盈利挤压出来一定的空间。然而，由于涉及面扩大，一旦违约将有可能引发重大社会问题，其中的风险不容小看。

第三种方式是属地化发行。

也就是定融产品只针对城投企业所在的地区的投资者发行产品。由于本地投资者对于当地政府的认可，这种方式可以大大的降低融资成本。

像某东部发达省份的一些县级平台，曾经属地化发行的定融产品，成本在6%左右，比信托产品还要低2-3个百分点。属地化发行时，通常都有本地政府的变相支持，比如号召本地公职人员购买，或是将募集场所放到地方政府办公大厅，以增强百姓的信心，等等。

因此，属地化发行，作为主承销商的私募机构，通常都要运作一定的社会关系，动用相应的政府资源。属地化发行并不是真正的市场化运作。

近几年来，政策对于地方政府融资平台举债和地方政府增加隐性债务进行了规范整理。在这种大形势下，传统正规金融机构如银行理财的非标、证券资管和基金子公司的非标业务，都受到了限制。在此过程中，信托公司针对地方融资平台的融资受限较少。到了2020年下半年，随着“资金信托新规”出台，信托公司的资金信托的规模受到限制，对于地方融资平台的业务开始收紧。

这种形势下，作为“化外”之地的地方金融资产交易所定融产品，开始迎来发展机遇。

关于融资平台的角色和信用，中心主旨就是融资平台在中国特殊的经济金融环境里，其所发挥的引导过剩储蓄流向投资，推动地方经济发展的重要作用，其他机构无法替代。

正是因为这样，融资平台具备了极高的“系统重要性”。这种系统重要性，“太大而不能倒”，保障了融资平台的高信用。

在正规融资渠道受到限制之下，融资平台通过更高成本的金融产品，获得资金，以解流动性燃眉之急。这为中国的金融市场提供了 “高收益低风险”的特殊机遇。地方金融资产交易所的定融产品，在运作满足合法合规的情况下，不失为一个值得金融人士重视的产品。尤其是在当前信托产品受到限制的形势下。