央企信托-146号·江‮泰苏‬兴‮续永‬债政信(中信背后的红色公子们)

　　上周大盘震荡攀升，沪深两市碎步上扬，慢牛节奏得以回归。上证指数周涨幅达2.85%，指数上周五最高冲至5178.19点，创出2008年1月22日以来的新高。深证成指和创业板指周涨幅分别为2.55%和0.36%。

　　据统计，上周两市量能有所萎缩，除上周一成交额达到2.26万亿元外，此后的4个交易日两市成交额均在2万亿元以下。对此，分析人士普遍认为，两市量能明显呈现缩减态势，预示市场多空分歧有所加大。后市股指仍将在多空双方频繁争夺中走出震荡走势，沪指在5000点附近出现反复整理将是大概率事件。从中期的角度看，A股牛市格局仍将延续，国内货币政策宽松周期未尽以及后期实体经济的企稳回升均利于A股中长期向上运行。最早预见本轮牛市的国泰君安认为，未来至少还有20%的空间，6000点会师可期。

　　【沪指跳水跌2%失守5100 创业板跌5%失守3700】

　　周一早盘，沪指高开低走，盘中震荡走低跳水近1%逼近5100点；沪指午后回升后再次跳水，截止收盘沪指报5062.99点，跌103.36点，跌幅2.00%；深成指报17702.55点，跌395.72点，跌幅2.19%；创业板报3696.03点，跌203.68点，跌幅5.22%。沪市成交10650亿元，深市成交9300亿元。

　　“五重磅利好”VS“三隐忧”

　　五大利好助推市场稳步上行

　　从近期市场表现来看，在缩量震荡中，多空盘中争夺明显加剧。消息面上，可谓是多空因素相互交织，致使市场上涨速度放缓。主要利好因素有以下五个方面。

　　首先，当前A股增量资金入场的趋势仍在延续，其将对市场整体形成有力支撑。增量资金入场是推动本轮行情上涨的重要因素，目前看无论是新增股票开户数，还是新基金的发行，均表明这一趋势仍在持续，在资金不断入场的背景下，沪深两市指数将持续得到支撑。

　　其次，A股未纳入MSCI指数，与资本市场开放程度、对外资投资的额度限制等有关，随着资本市场开放的加快以及沪港通、QFII等额度的上调，纳入MSCI指数只是时间问题。可以看到，资本市场正迎来很好的发展机遇，央行在近期发布的报告称，考虑推出QDII2,完善“沪港通”,推出“深港通”等，进一步推动资本项目可兑换改革，逐步放开资本市场。特别是注册制的推进、上交所新兴板的推出，国务院推动特殊股权结构的企业上市等，支持企业直接融资，从而使企业有更多的资金用于推动产品升级，提升企业的核心竞争力。

　　第三，6月12日，证监会发布《证券公司融资融券管理办法（征求意见稿）》。同时表示，两融业务总体健康，风险可控，允许合约展期。对此，业内人士普遍认为，这对市场实际构成利好，不会出现融资客恐慌性出逃的现象。

　　第四，上周5月份宏观经济数据密集公布，整体来看并不乐观，但也有积极改善的方面。对此，分析人士认为，经济增长较弱，政策宽松预期不变。上周三国务院推出消费金融公司试点扩大至全国、促进跨境电商快速发展等多种措施，以刺激国内消费和进出口贸易的发展，同日发改委再度批复机场、铁路等七大项目，投资规模超1200亿元。

　　第五，上周央行继续暂停公开市场操作，市场资金利率低位运行，显示市场资金面宽松。鉴于通缩压力较大，M2增速仍低于央行年初制定的12%目标，市场预计进一步降准降息仍是大概率的事情。

　　三大隐忧将扰动大盘

　　从走势上看，目前，沪指日K线依托短期均线稳步上移。在大盘保持完好上升趋势的背后，也有分析人士提醒投资者，一些短期的负面因素将袭扰市场。

　　首先，本周资金面较前期更为紧张。包括国泰君安在内的25家新股发行在即，中金公司预计这批新股冻结资金总量将超过6万亿元，再创今年以来的新股申购冻结资金新高。

　　其次，最新公布的5月份宏观经济数据依然显示，经济增长仍乏力。因而进入本周，资金供给格局的微妙变化或将影响更甚。恰逢年中季节性收紧的重要时点，资金面波动因素陡然增强。前期央行降息降准后，进入六月中旬，银行流动性却不如五月宽松，央行连续数周在公开市场未进行任何操作，空窗显示流动性边际收紧。此外，财政部发布第二批置换债一万亿元，本周至少将有1612亿元地方债发行。

　　第三，上周，两市成交量继上周一创下天量后快速萎缩，表明多空双方较为谨慎，经过一段时间的拉锯后，以及端午节的临近，市场或将迎来方向性选择。分析人士表示，目前市场热点持续性不足，板块和个股轮动加快，表明市场心态较为浮躁，持股耐心有所下降，不利于指数的继续拉升。

　　可以看到，5000点以上，无论是主板还是创业板，行情已陷入迷局。据统计，截至上周五，A股上市公司的总市值达到10.03万亿美元，较2014年底增加了5.1万亿美元。在市场不断发展中，对于具体操作策略，分析人士表示，这轮牛市被称之为改革牛，国企改革主题投资当然是这轮牛市中的最大机会。预计在未来一段时间，随着国企改革政策密集出台，市场将不断向纵深推进，央企有望迎来新一波改革浪潮，围绕国企改革的主题投资将再度兴起。另外，“一带一路”、互联网+、工业4.0等，也将成为后市的反复热炒主线，值得深入挖掘。

　　券商看后市

　　强势格局依然延续

　　上周A股市场呈现震荡格局。上证指数在5100点徘徊，一周上涨143.25点，周涨幅2.85%；创业板指呈V形走势，先跌后涨，微涨13.88点，周涨幅0.36%。6月份以来两市虽仍保持上行，但震幅明显加大。

　　股市上涨的逻辑未变，除非出现巨大变量，市场仍将维持强势格局，未来需要密切关注房价、物价等经济数据的变化。

　　从4个方面来看，经济仍有下行压力。第一，5月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，比4月份加快0.2%。第二，1至5月份，全国固定资产投资同比增长11.4%，增速比1至4月份回落0.6%，创逾14年新低。第三，5月全国财政收入1.4万亿元，同比增5%，增速继续下降。第四，5月出口跌幅大幅收窄，但进口跌幅则远超预期，贸易顺差扩大65%至3668亿元。这些数据显示PMI指数有企稳迹象，但还需要继续稳增长。

　　猪肉价格上涨未影响CPI走势，物价暂时不会构成货币政策的约束。5月份CPI环比下降0.2%，同比上涨1.2%；PPI环比下降0.1%，同比下降4.6%。春节以来仔猪价格上涨带动猪肉价格回升，目前并未影响到物价整体走势。

　　由于A股此轮牛市行情仍在不断演绎当中，目前仍可抓住牛回头的时机积极配置。投资策略上继续布局可考虑3条主线：第一，在持续强势的“互联网+”中，选择商业模式可靠的公司；第二，在目前估值较低的大金融板块中，寻找业务模式转型明确的公司股票；第三，紧跟政策主线，包括国企改革、“中国制造2025”、“一带一路”、体育产业等。（中国银河证券研究部首席策略分析师孙建波）

　　市场继续震荡上扬

　　展望后市，市场有望在整固后继续上扬。

　　首先，还是要提及这轮牛市的根基没有改变，“改革牛”的内在逻辑没有改变。目前社会各项事业改革正持续推进，新一轮国企改革刚刚起步，股票发行注册制改革步伐加快，资本市场对实体经济的支持效应仍处在量变到质变的转型期，资本市场的赚钱效应还未传导至消费领域。我们有理由相信，多层次股权融资市场的日益完善将支撑起多元化创业繁荣的时代，也是资本市场繁荣的时代。

　　其次，我国资本市场稳健开放的局面仍在持续。资本市场双向开放推进力度不减，继去年11月成功启动沪港通以来，深港通在今年年底之前也有望启动。尽管上周三A股未被纳入MSCI明晟指数，但中国证监会新闻发言人上周五表示，“我会将与MSCI成立联合工作小组，积极研究并推动解决国际机构投资者进入我国市场和指数纳入相关的技术细节，共同努力，促进中国A股早日纳入MSCI指数”。可见A股被纳入MSCI指数应该是早晚的问题。未来，A股市场在机构投资者的投资组合中占据的比重将大大提高。随着我国资本市场进一步规范发展，对全球的资金吸引力也在不断增强，在各种资金不断进入的过程中，市场期待的慢牛格局也有望到来。

　　再次，资金面仍保持稳定，适度宽松货币政策有望延续。近期，证监会对证券公司融资融券业务管理办法及其相关规则进行修订，并对配资业务给予规范，这体现了将两融业务进一步规范化常规化的决心。两融业务常态化，将使二级市场的资金供给常态化，成为市场稳定的重要一极。对配资业务的摸底处置，从风险防范的角度，进一步稳定了市场。同时，随着券商增资和再融资步伐的加快，为两融业务的资金供给打开了空间。

　　尽管本周有1万亿元债务置换额度以及国泰君安等25只新股首发对资金造成一定分流，但我们估计对市场总体影响不大。新股发行基本常态化，市场已经经受了中国核电发行的考验，从边际效应递减的角度看，第二次启动的大盘股发行对市场的影响已经减弱。

　　最后，应该确认5000点后股市风险加大，虽然市场在5000点附近的震荡整固，是非常正常的技术性要求，市场在此位置一方面要酝酿风格转换，另一方面也需要对投资者进行风险警示，近期以中国中车等为代表的前期涨幅较大的个股走势，就非常好地警示了市场，市场的风险偏好有望转入具有估值优势的品种。同时，国企改革应该纳入视野，上海浦东新区上周召开深化国资改革促进企业发展工作会议，正式发布浦东国资国企改革的18条意见，首批直属公司改革方案同时公布；不久前，广州的国企改革纲领性文件《广州关于全面深化国资国企改革的意见》也已出炉。随着国企改革顶层设计方案的出台，各地国企改革开始提速。

　　沪指站上5000点之后，市场有望进入震荡上扬格局，从形态上看，周线在反包前期的放量阴十字星后，量价配合比较理想，各项技术指标回到强势区间，市场有望继续震荡上行。对于投资者而言，更多地关注估值是规避风险并获得收益的有效策略。（大通证券资管部副总经理李娜）

　　调整带来投资机会

　　震荡和调整都是牛市过程中的正常现象，而且调整给未“上车”的投资者带来建仓机会。

　　首先，调整是牛市常态。相比今年一季度末，沪深300指数目前已上涨35.5%，创业板指数大涨了65%，在这样巨幅上涨之后，市场出现波动幅度加大是正常现象。在2000年和2007年的牛市上涨中，也有过类似情形。大盘调整也并不代表行情进入尾声。

　　其次，市场或迎来风格转换。在本轮调整中，创业板调整幅度较主板更大，而今年以来一直滞涨的蓝筹板块却成为护盘的主力。从基本面上也能找到支撑，如近期涨幅较大的地产板块自今年二季度开始，行业复苏就较为明显。

　　今年以来，以金融地产为代表的蓝筹板块涨幅相对滞后，估值处于相对底端，在经济基本面企稳尤其是地产行业企稳预期下，相对于前期涨幅巨大的中小市值板块尤其是创业板，投资性价比突出，因此后续的确存在补涨的空间和可能。

　　第三，银行股或将成下一阶段龙头。从整体来看，目前A股市场估值不低，尤其是从全部A股中位数估值来看，已处于历史高位。但现在的上证5000点与2007年时的5000点在市场结构上有巨大的不同。虽然整体估值水平很高，但以沪深300为代表的大盘蓝筹股估值依然仅略高于历史均值，没有显著泡沫，扣除无风险收益后，目前大盘蓝筹股股价隐含的风险补偿依然较高，而且有不错的分红收益率。同时在基本面上，地产产业链已开始企稳复苏，有望带动经济见底，因此在整体市场走牛的背景下，大盘蓝筹股依然有继续走强的基础和动力。

　　如果市场风格发生切换，笔者更看好基本面稳健或存在复苏预期、前期股价相对滞涨且估值依然合理、没有显著泡沫的传统大盘蓝筹板块，包括银行、地产以及以食品饮料、医药、家电等为代表的大消费板块。尤其是银行业混合所有制改革和混业经营这两项政策后续如能落地，将降低市场对银行业增长动力不足的担忧，提升银行股的估值空间，银行板块被压抑的估值和股价空间将有机会被充分释放。（汇丰晋信大盘基金经理丘栋荣）

　　本周打新

　　史上最大波新股申购潮本周来袭！将冻结天量资金 或首超5万亿还不会打新？赶紧收藏！

　　上一批新股都还没有打开涨停,新一批新股就接踵而来,从本周三开始连续4个交易日,共有25只新股启动发行，成为A股市场史上最大申购规模。

　　冻结打新资金或超6万亿

　　年内第八批新股将于本周起发行,发行家数创去年IPO再启以来的最高水平,共有25只新股(24只最近获批新股+1只延期发行股票),其中8只登陆沪市主板,8只中小板,9家创业板。25家公司募集资金总额预计超过410亿元,其中,券商超级巨无霸国泰君安一家预计募资便达到300亿元。

　　考虑到本次新股发行规模较大以及新股上市涨势凌厉,本轮新股申购人气将继续爆棚。中金公司预计,这批冻结资金总量将再创新股重启以来新高,或超6万亿元。而从中国核电网下网上申购情况来看,市场流动性并未受此影响,资金依然充裕,大盘平稳上行。国泰君安据此预测,本次新股发行冲击有限。

　　中签率有望提升看好小盘股

　　从申购策略的角度,同是大盘股,国泰君安的吸引力却远不及中国核电。市场普遍预计国泰君安的发行的静态市盈率为23倍,考虑到券商今年业绩增速,机构普遍预计国泰君安上市后涨幅为50%-100%。不过,由于其庞大的申购资金规模及市值需求,申购国泰君安的中签率可能较高,从而有望提升本批新股的整体收益率。

　　相比而言,质地小而美的新股关注度更高。对此,中金公司更表示,考虑到大盘新股的申购会分散资金,建议积极申购本批新股中行业好、质地优、市值小、发行价格低的个股,如赛升药业、万孚生物、康弘药业、众兴菌业、恒锋工具、万林股份等。

　　新股申购QA

　　一：怎样才能拥有新股申购资格？

　　答：如果要申购沪市新股，需至少持有市值1万元以上沪市股票，每1万元市值可申购1000股。如果是深市新股，也至少要持有1万元以上深市股票，每5000元市值可以申购500股，但最高不得超过当次网上初始发行股数的千分之一。

　　二：投资者持有市值是否包括交易型开放式指数基金？

　　答：交易型开放式指数基金不包括在申购市值范围内。市值是指T-2日（T日为申购日，下同）投资者持有的非限售A股股份市值，不包括优先股、B股、基金、债券或其他证券。

　　三：如果只持有1万元以上沪市股票，能否申购深市新股？

　　答：不能，在新股申购时，两市的市值分开计算，持有市值仅能用于本市场新股申购。

　　四：何时确定新股申购资格？

　　答：新股发行日为T，以T-2日收市时持有的市值进行计算。T为交易日而非自然日。如本周三我武生物发行，如果要参与申购，那么周一收市之时，需持有至少1万元市值深市股票，每多持有5000元市值，则多500股申购的权利。

　　五：T-2日持有，T-1日卖出，是否影响申购资格？

　　答：不会。市值计算的时间是一个时点，只要在T-2日收市这个时点上持有足额的非限售A股股份，就可以参与相应份额的申购。

　　六：如遇到本周新股连发的情况，若T-1日卖出股票，那么这个市值只能申购T日的新股，无法参与T+1日的申购新股？

　　答：是的。T-1日卖出的股票，当日已完成交收，当日收盘计算市值时这部分股票已无法纳入T+1日的市值计算。

　　七：如果想尽量减少持股时间，能否通过尾盘买开盘卖的模式，来获得申购权利。这种操作需要注意什么？

　　答：从规则上讲可以采取这样的方式。但是需要承担交易成本以及股价波动带来的风险。而且参与申购也极有可能最终未能中签。如果一定要进行这类操作，建议选择市值较大，股价波动较小的股票。

　　八：如有多个证券账户，应如何申购新股？持有市值如何计算？

　　答：对于每只新股发行，有多个证券账户的投资者只能使用一个有市值的账户申购一次，如多次申购，仅第一笔申购有效。有多个账户的投资者，其持有市值将合并计算（账户持有人名称、有效身份证明文件号码均相同的证券账户确认为同一投资者计算市值）。

　　九：投资者信用证券账户中融资买入的股票是否可以计算市值？

　　答：可以计算。融资融券信用证券账户市值与普通证券账户合并计算。

　　十：同一天的股票市值可以重复使用吗？

　　答：可以重复使用，比如说，当天有多只新股发行的，投资者可以用已确定的市值重复参与多只新股的申购，且额度单独计算。但是申购的资金不能重复使用。

　　十一：深市新股是否更值得申购？

　　答：深市新股往往涨幅大于沪市新股，而且发行价高于沪市新股，中签后的收益率也较高，这是深市新股比较受捧的主要原因。但是，一般情况下沪市新股往往发行量更大，所以中签较为容易，所以质地较好的沪市新股也具有很高的申购价值。

　　十二：何时确定中签？未中签资金何时解冻？

　　答：新股申购日为T日，那么T+2日将根据中签结果进行新股认购中签清算，并于当日收市后向各参与申购的结算参与人发送中签数据。T+3日将对新股申购资金进行解冻处理。

　　十四：个人投资者可以参与网下申购吗？有什么具体要求？

　　答：个人投资者可以参与网下申购。无论是机构投资者还是个人投资者，参与网下询价、申购，均需符合主承销商在发行人初步询价公告中规定的报价条件。具体情况依照招股书公布电话，与上市公司承销商进行了解。但是参与网下申购以后，就失去网上申购的权利

　　打新技巧

　　第一，选择合理下单时间，理论上讲，不管什么时间下单都有中签的可能，但是根据历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购，中签的概率相对较低，这就好比买彩票，选择7位数的连号中彩的概率比较小一样。最好选择中间时间段来申购，如选择上午10：30--11：10和下午1：45-2：40之间下单。

　　第二，如果一周同时发行几只新股，那么就应该选择一只全仓申购，以提高中签率。投资者最好应回避大盘股，优选中小盘个股；若几只新股连续发行，可优选时间靠后者；同时发行，优选代码靠后者。如果当天有多只新股发行申购，在考虑资金最优申购方案时，建议重点关注那些具有高毛利率、核心竞争力、处于国家政策扶植和支持的新股。

　　第三, 要学会“追冷门”。当呈现多只新股同时发行时，可以优先考虑较为冷门的新股。此外，可避开先发的个股，集中资金打后发个股，好比在3天内有6只新股发行，投资者可选择申购时候相对较晚的品种，因为大资金一般情况把钱用在申购第一和第二天发行的新股，等到第三天，大多资金已经用完，此时申购第三天发行的新股，中签率就会高一些。

　　最后祝大家在新购申购中取得好的收益！

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