歌尔股份(歌尔股份股吧)

2022-05-23东方证券股份有限公司蒯剑,马天翼,唐权喜对歌尔股份进行研究并发布了研究报告《投资参股微纳光学公司，巩固VR/AR核心竞争力》，本报告对歌尔股份给出买入评级，认为其目标价位为54.25元，当前股价为37.0元，预期上涨幅度为46.62%。

歌尔股份(002241)

事件：公司公告对外投资参股微纳光学公司驭光科技。

投资微纳光学公司巩固核心竞争力：歌尔拟以自有资金2亿元认购北京驭光科技新增股权（持股10.526%）。驭光具备微纳光学器件一体化能力，面向智能手机、AR眼镜等提供核心微纳光学器件、投射/显示模组和三维传感整体解决方案，与歌尔业务及战略布局具备高度协同性。从产品及业务协同角度来看，驭光科技以纳米级DOE（衍射光学元件）为出发点，注重技术及专利积累，综合解决方案具备低成本、小体积等优势，是国外科技巨头和国内手机知名厂商等的产品供应商，未来有望进一步完善歌尔在VR/AR等领域的核心技术布局，夯实竞争优势。

公司订单景气度高，产业趋势持续向好：1）公司当前VR及各类产品订单及生产正常开展，中报同比高增长确定性强，下半年有望迎VR、TWS耳机等各类新产品集中发布量产，叠加大客户旺季来临，我们认为公司各季度业绩节奏有望持续向上。2）Sony日前公布22财年战略规划，前瞻性布局元宇宙、移动出行等领域，同时预计PS5出货量达1800万部（时间段为22Q2-23Q1），对公司VR、游戏机等重要业务均有望产生显著增量贡献。3）公司近日携高通发布基于骁龙XR2平台AR眼镜参考设计，算力、传输等技术升级，强度、配重等舒适度提升，结合近期参股投资等动作，进一步巩固公司在VR/AR领域综合核心竞争力及垂直整合布局，有助于持续绑定重点客户及潜在新进科技玩家。

各类产品线有望百花齐放：VR产业保持高景气度，推动国内外主要客户销量高增长，TWS耳机大客户新机迭代带来需求稳定增长，同时公司作为二供的游戏机出货量持续增长，国内大客户智能穿戴产品也有望贡献增量，推动公司营收和利润持续快速增长。我们继续看好公司不断夯实的核心竞争力及长期成长趋势，VR/AR是公司亮点，但公司绝不仅有VR/AR。

我们维持公司22-24年每股收益分别为1.75、2.29、2.81元的预测，根据可比公司22年31倍PE估值水平，对应目标价为54.25元，维持买入评级。

风险提示

VR/AR发展不达预期；TWS耳机销量不达预期；全球疫情恶化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券钟琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利60.09亿，根据现价换算的预测PE为21.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为50.43。证券之星估值分析工具显示，歌尔股份（002241）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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