重庆奉节三峡生态产业发展债权融资计划(重庆奉节县三峡之巅图片)

　　目 录

　　◆【有色-齐丁】中国铝业深度：电解铝供给侧改革的最大赢家

　　◆【新三板-诸海滨】韩国KOSDAQ对新三板的启示：新三板交易制度改革路在何方研究系列之五

　　◆【固定收益-罗云峰】新兴继续拖累全球——7月全球经济数据综述

　　◆【计算机-胡又文】同花顺中报点评：研发投入大幅增加 流量入口价值凸显

　　◆【计算机-胡又文】用友网络：拟参与联通混改，彰显公司行业龙头地位

　　◆【计算机-胡又文】汉得信息中报点评：业绩符合预期，整体费用率处于下降通道

　　◆【电子-孙远峰】东山精密：FPC高成长可期，技术引领打造一流企业

　　◆【电子-孙远峰】欧菲光：摄像头业务强力推进，中报符合预期

　　◆【通信-夏庐生】证监会通告：联通混改按再融资老规则进行个案处理

　　◆【传媒-焦娟】新文化半年报点评：两大系列IP支撑系列优质影视作品，全产业链布局推动广告业绩持续增长

　　◆【传媒-焦娟】百洋股份中报点评：主业结构优化，业绩稳中有增；火星时代并表，艺术教育龙头正式起航

　　◆【非银-赵湘怀】传化智联中报点评：物流闭环全网发力，支付落地智联金融

　　◆【机械-王书伟】杭叉集团：叉车制造排头兵企业，受益行业发展提速

　　◆【电新-邓永康】长园集团（600525）2017H1业绩点评：二季度业绩明显好转，各板块预计下半年进入业绩释放期

　　◆【环保公用-邵琳琳】7月电力数据点评：气温高导致用电增速加快，线损大对二产用电增长贡献显著

　　◆【农业-李佳丰】天邦股份（002124）半年报点评：业务继续保持稳步发展，打通生鲜肉和肉制品产业链

　　◆【食品饮料-苏铖】恒顺醋业：环比改善兑现，最坏时刻已过

　　◆【家电-张立聪】秀强股份：抗“压”的玻璃

　　要闻热点/要闻掘金

　　◆【有色-齐丁】中国铝业深度：电解铝供给侧改革的最大赢家

　　公司是当之无愧的中国铝行业龙头。公司氧化铝产能国内第一（约1600万吨），电解铝产能国内第二（2016年385万吨，2017年底将达到500万吨），2017年氧化铝自给率达到200%，预焙阳极自给率100%。

　　降本增效，涅槃重生。电解铝供改雷霆万钧，坚定看涨铝价。电解铝供给侧改革最大赢家。

　　投资建议：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.15元、1.01元、1.09元；鉴于公司在铝价看涨下的高业绩弹性、降本增利的卓越成效，以及合规产能的快速扩张，首次给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为10.1元，相当于2018年10x的动态市盈率。

　　风险提示：1）铝供改不达预期；2）铝价暴涨引致政策压制；3）需求不达预期。

　　◆【新三板-诸海滨】韩国KOSDAQ对新三板的启示：新三板交易制度改革路在何方研究系列之五

　　KOSDAQ成功的原因——占尽“天时、地利、人和”：一是符合国策；二是地位清晰；三是市场化制度保障稳步成长。制度中交易制度和投资者准入制度保障了交易活跃度高，两大市场地位平等估值无差异。

　　KOSDAQ带来的两点启示：1）作为成功的定位与支持创新型和创业型市场的代表，韩国KOSDAQ也非一蹴而就，对比新三板现状，在成立时机上和韩国较为相似，大力发展双创企业也符合我国当前发展战略，而在明确定位和制度修订方面新三板还需进一步完善；

　　2）单从指数来看，KOSDAQ 指数从2009年至今一直表现平平，但是，从2007年至今，仍然有不少“十年十倍股”诞生。KOSDAQ 和现阶段的新三板有相似之处，指数都存在部分失真，“精品策略”或许更适合当前投资逻辑。

　　风险提示：海内外制度环境差异、政策预期不明朗。

　　◆【固定收益-罗云峰】新兴继续拖累全球——7月全球经济数据综述

　　6月PMI数据显示，发达经济体制造业PMI走弱，但在服务业带动下综合PMI略有改善；新兴则相反，虽然制造业PMI改善，但在服务业拖累下综合PMI走弱。整体来看，全球制造业PMI与前值持平，服务业拖累综合PMI略低于前值。在新兴和发达经济体中，中美的表现均是中上游水平。上述组合下，美元指数近期的大幅下挫令人困惑，CRB指数则开始转而面临下行压力。

　　后续更为丰富的数据显示，新兴表现确实出一定程度的下滑，发达亦表现的比较平稳，美国表现平稳，英国改善，欧日则有不同程度的走弱。在新兴和发达经济体中，中美的表现均是中上游水平，但无论是中国的中采与财新还是美国的ISM与Markit均出现了较大的分歧。上述组合下，我们并不认为美元指数有进一步下跌的基础，CRB指数则继续面临下行压力。

　　风险提示：有重要因素未列入分析框架。

　　◆【计算机-胡又文】同花顺中报点评：研发投入大幅增加 流量入口价值凸显

　　2017年上半年公司实现营业收入6.05亿元，同比减少5.2%；净利润2.86亿元，同比减少21.3%；公司期末预收账款7.59亿元，较期初减少约1473万元。

　　研发投入加剧业绩下滑。多项业务抗周期性显著，流量入口价值突显。客户资源优势进一步巩固。利用大数据、人工智能技术打造新的盈利增长点。

　　投资建议：公司是“人工智能+金融”时代的领跑者和稀缺受益标的，已构建人工智能与金融投资结合的完善应用体系，自身打造的投资机器人和对外合作基金收益率均证明其卓越技术实力，预计2017-2018年EPS分别为2.27和2.57元，维持“买入-A”评级，6个月目标价70元。

　　风险提示：行业需求减少风险；政策监管风险。

　　◆【计算机-胡又文】用友网络：拟参与联通混改，彰显公司行业龙头地位

　　中国联通公告披露了混改方案及相关参与公司。用友网络同时公告了其与控股子公司用友广信拟合计投资淮海方舟产业基金2亿元占股5%，淮海方舟拟现金认购中国联通5.86亿股增发股票。公司将于8月21日起复牌。

　　彰显公司的软件行业龙头地位。不仅仅是战略入股，更是企业资源间的紧密合作。公司转型企业互联网态度坚决，企业互联网客户增长显著。 看好此次混改加速公司新一轮的增长。

　　投资建议：预计公司17/18年的归母净利润分别为4.55亿/6.42亿元，对应EPS分别为0.31/0.44元，首次“买入-A”评级，6个月目标价27元。

　　风险提示：混改带来的盈利落地时间不定，ERP需求低于预期。

　　◆【计算机-胡又文】汉得信息中报点评：业绩符合预期，整体费用率处于下降通道

　　公司2017年上半年实现营业收入9.55亿元，较上年同期增长32.26%；净利润为1.29亿元，较上年同期增长22.83%。

　　完成市场份额收割，整体费用率处于下降通道。创新业务线拓展顺利：1）云业务快速积累和发展；2）供应链金融业务小有盈利。

　　投资建议：公司传统的ERP实施业务重新进入高速增长的通道；创新业务进展顺利，未来业绩有望保持持续稳定的增长。预计2017-2018年EPS为0.37、0.46元，维持买入-A评级，6个月目标价16元。

　　风险提示：ERP实施业务竞争加剧导致毛利率下降。

　　◆【电子-孙远峰】东山精密：FPC高成长可期，技术引领打造一流企业

　　公司公告2017年上半年业绩报告，实现主营业务收入61.21亿元，同比增长152.23%；归属于上市公司股东净利润1.19亿元，同比降低21.09%，主要系公司收购MFLX 100%股权而产生并购贷款利息。国际大客户迎改革大年，十周年纪念产品引领创新新周期，公司将深度受益；深耕细作精密金属业务，持续投入做大做强；积极拓展精密电子制造业务，驱动业绩持续稳定增长。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价34.88元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为90%、25%、24%，净利润增速分别为463.8%、43.6%、27.8%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级。

　　风险提示：公司产能释放不达预期，消费电子行业低于预期等。

　　◆【电子-孙远峰】欧菲光：摄像头业务强力推进，中报符合预期

　　公司发布2017年半年度报告，上半年实现营收151.21亿元，同比增长37.28%；扣非后净利润4.12亿元，同比增长32.97%。公司预计2017年1-9月归属于母公司净利润为10.2亿元~12.5亿元，同比增长80%~120%。

　　抓住双摄像头行业发展机遇，实现高速成长，未来大客户供应值得期待。触控显示行业景气下行接近尾声，生物识别将迎来技术升级。智能汽车业务稳步推进，重点客户优势明显。

　　投资建议：我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为14.99亿元、22.19亿元和32.01亿元，同比增速分别为108.5%、48.1%、44.2%，对应EPS分别为0.55元、0.82元、1.18元，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为24.6元，相当于2018年30倍的动态市盈率。

　　风险提示：宏观经济下滑，智能手机双摄普及速度低于预期，新业务开展不及预期。

　　◆【通信-夏庐生】证监会通告：联通混改按再融资老规则进行个案处理

　　8月20日晚，证监会发布通告，联通混改将作为个案处理，可适用再融资新规前的规则；中国联通重新发布此前撤回的混改方案不变，新增披露了认购对象穿透信息，同时公布了限制性股票激励计划，联通将于8月21日周一复牌。

　　我们的观点：1、联通混改引入BAT+京东，首次实现“电信运营商+互联网”的资本与业务创新模式，想象空间巨大，或许将重新定义“电信运营商”。按照最新增发股本摊薄计算，预计联通2018年PB为1.49倍，参考全球TOP运营商2018年平均PB 2.77倍，我们给予公司2018年动态PB 1.8倍合理估值，6个月目标价9.02元。

　　联通混改一马当先，带动混改主题，通信板块建议关注：星网锐捷、烽火通信。联通混改，带来明确的网络投资，中兴通讯、烽火通信、中际装备、光迅科技、通宇通讯受益。此次联通的战略投资者和垂直行业合作伙伴宜通世纪、网宿科技值得重点关注。

　　风险提示：运营商市场竞争加剧。

　　◆【传媒-焦娟】新文化半年报点评：两大系列IP支撑系列优质影视作品，全产业链布局推动广告业绩持续增长

　　公司发布2017年半年报，实现营业收入6.51亿元，同比增长19.14%，实现归母净利润1.47亿元。

　　1. 公司大剧落地，业绩确定性得到验证，项目储备丰富保证业绩稳定发展。2. 两大系列IP支撑系列优质作品。3. 户外LED广告业务持续稳增，植入广告提供业绩增长点。4. 中国证券金融股份有限公司加持公司股份，公司业绩得到认可。

　　投资建议：2017年，广告业务方面，公司子公司郁金香预计将贡献1.7亿元净利润；影视业务方面，电视剧《轩辕剑之汉之云》、《白蛇》、《亮剑》等，电影《带着孩子看世界》等，综艺节目《神秘的味道》以及投资收益预计将合计贡献1.8亿元净利润。我们预计新文化2017年实现归母净利润3.5亿元，公司8月21日收盘价对应2017年PE估值为26倍，强烈推荐。

　　风险提示：政策监管趋严导致电视剧、网剧项目获准发行难度提升；公司电视剧项目发行不及预期。

　　◆【传媒-焦娟】百洋股份中报点评：主业结构优化，业绩稳中有增；火星时代并表，艺术教育龙头正式起航

　　公司2017上半年实现营收8.74亿元，同增1.85%，归母净利润1455.26万元，同增5.39%。公司预计2017前三季度实现归母净利润4965.17万元-5896.14万元，同增60%-90%。

　　点评：1、主业结构优化实现稳定增长，投资收益规模有望持续放大。2、火星时代8月并表确立双主业格局，艺术教育龙头起航。

　　投资建议：预计公司2017年备考净利润1.6亿，2018年净利润1.8亿元，考虑增发，目前17年PE 29倍。9月1日民促法落地有望提升市场对教育板块的关注度，公司是内生增速确定、且具备估值优势的优质教育标的，在政策实施前的重要时间节点，我们继续强调公司中长期投资价值，并维持核心推荐。

　　风险提示：新兴市场出口增速放缓，北美市场出口下滑趋势进一步恶化，火星时代招生效果不达预期。

　　◆【非银-赵湘怀】传化智联中报点评：物流闭环全网发力，支付落地智联金融

　　2017年8月21日，公司发布2017年中报。据中报显示，2017年上半年公司实现营业总收入58亿元，同比上升143%；实现归母净利润1.9亿元，同比下降58%；截至2017年6月末公司总资产达到190亿元，较年初增长11%。

　　费用大幅增加导致利润下滑。线上线下发力物流，加速扩张打造闭环。支付牌照落地，助力转型科技金融。化工业务稳定发展。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价22元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.15元、0.21元、0.26元。

　　风险提示：宏观经济下行风险，政策风险，运营风险。

　　◆【机械-王书伟】杭叉集团：叉车制造排头兵企业，受益行业发展提速

　　8月21日，公司发布2017半年报，上半年实现营业收入35.06亿元，同比增长31.96%，实现归母净利润2.81亿元，同比增长23.06%，EPS0.45元，ROE8.49%。

　　叉车行业稳中向好，叉车龙头厂商充分受益行业发展提速；原材料成本上升影响毛利率，期间费用控制良好；电动、智能化叉车新兴成长，海外市场不断发育。

　　投资建议：我们预计公司2017年-2019年净利润分别为5.03亿元、6.08亿元、7.49亿元，EPS分别为0.81元、0.98元、1.21元，公司作为龙头受益国内叉车行业提速成长，并不断开垦海外市场，电动及智能化叉车孕育新增长极。首次给予买入-A评级，6个月目标价24.3元，相当于2017年30倍市盈率。

　　风险提示：原材料价格波动，宏观经济增速放缓，行业竞争加剧。

　　◆【电新-邓永康】长园集团（600525）2017H1业绩点评：二季度业绩明显好转，各板块预计下半年进入业绩释放期

　　公司发布半年报，2017年上半年公司实现营业收入30.91亿元（+27.48%），扣非后归母净利润2.29亿元（-5.09%），公司整体毛利率44.75%，同比上升2.91个百分点。

　　运泰利订单逐渐交付，公司二季度净利润同比增长31.84%。长园华盛电解液添加剂产能即将释放，公司汽车辐射功能材料收入增长40%。和鹰业绩表现抢眼，运泰利订单同比增长40%。智能电网设备稳步增长，海外市场取得突破。收购湿法隔膜龙头中锂新材，向比亚迪、CATL批量供货。

　　投资建议：考虑公司已经持有中锂新材76.34%股权，我们预计公司2017-2019年业绩增速分别为52%、47%、28%，EPS分别为0.74/1.09/1.39元。维持公司买入-A 的投资评级和目标价为20.00元。

　　风险提示：1）华盛产能投放进度不及预期;2）智能制造订单落地不及预期；3）电网招标进度或者招标量低于预期；4）中锂新材业务发展进度低于预期。

　　◆【环保公用-邵琳琳】7月电力数据点评：气温高导致用电增速加快，线损大对二产用电增长贡献显著

　　7月份全社会用电量6072亿度，同比增长9.9%，一产、二产、三产、居民生活用电同比增长9.8%、9.8%、13.1%、7.6%。1-7月，全社会累计用电量35578亿度，同比增长6.9%，一产、二产、三产、居民生活用电同比增长7.7%、6.7%、9.9%、4.9%。7月份全国发电量6047亿度，同比增长8.6%。

　　高温导致用电增速加快，电力线损对二产用电增长贡献显著；用电高峰与神华减产，煤价高企火电承压；关注煤电国改以及业绩中长期改善预期。

　　投资建议：建议关注煤电标的【华电国际】【上海电力】【华能国际】；同时看好电改带来的机遇，推荐【三峡水利】，三峡集团接受重庆中节能股权已受国资委批准，三峡集团将成为公司第二大股东，有望将公司打造成三峡集团在重庆的售电平台。

　　风险提示：国改不及预期。

　　◆【农业-李佳丰】天邦股份（002124）半年报点评：业务继续保持稳步发展，打通生鲜肉和肉制品产业链

　　17年H1公司实现营业总收入134,613.86万元，同比增长24.66%；归属于上市公司股东的净利润 13,556.99万元，同比减少33.32%。17年1-9月预计的经营业绩情况：归属于上市公司股东的净利润变动区间18,000~28,000万元，变动幅度为（-47.29%）~（-18.01%）。

　　我们的观点：一、生猪出栏量大幅增长，能繁母猪产能持续扩大；二、水产饲料和疫苗业务持续增长，贡献稳定业绩；三、建立屠宰加工中心，打通生鲜肉和肉制品产业链。

　　投资建议：我们预计公司2017/18/19实现归属于母公司净利润3.75/4.10/5.56亿，增速同比分别为0.5%/9.3%/35.8%，对应EPS为0.48/0.53/0.72元.。我们维持“买入-A”投资评级，6个月目标价12元。

　　风险提示：饲料销量不达预期，猪价下跌超预期。

　　◆【食品饮料-苏铖】恒顺醋业：环比改善兑现，最坏时刻已过

　　公司发布半年报。上半年实现收入7.34亿元，同比增长5.67%；归母净利润9388万元，同比增长23.55%。

　　提价影响稳步消化，期待下半年收入增长继续加速；销量恢复带动毛利率回升，费用率稳步下行仍有压缩空间；最坏时刻已过，被低估的潜力品种。

　　投资建议：我们预计公司2017年-2018年的收入增速分别为12%、14%，净利润增速分别为24%、25%，给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为13.20元，对应2018年30倍的动态市盈率。

　　风险提示：提价消化速度低于预期，体制改善进展缓慢。

　　◆【家电-张立聪】秀强股份：抗“压”的玻璃

　　秀强股份公布2017半年报，2017H1实现收入7.2亿元，YoY+19%；归母净利1.1亿元，YoY+57%。其中2017Q2实现收入3.5亿元，YoY+17%，归母净利0.5亿元，YoY+42%。

　　家电玻璃毛利率提升超预期：市场认为由于原材料成本维持高位，公司上半年毛利率下行压力大。教育产业增长超预期，内生外延加速扩张。

　　投资建议：公司家电玻璃主业平稳发展，幼教产业在资本助力下有望实现快速扩张，以先发优势享受教育产业市场的高成长和规模红利。暂不考虑其他并购和增发，我们预计公司2017年-2019年EPS分别为0.34/0.42/0.53元；首次给予增持-A的投资评级，按双主业分部估值，给予6个月目标市值67亿元，按当前股本对应目标价为11.20元。

　　风险提示：原材料涨价；幼教政策风险；幼教外延扩张不及预期。

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　　20) 周一美国三大股指多数上涨，道指收涨0.13%，纳指收跌0.05%，标普500指数收涨0.12%[第一财经日报]

　　要闻掘金

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　　2）第三批央企混改试点即将启动 国企改革板块引瞩目

　　中国联通、中粮生化、中粮糖业、常宝股份、中金黄金、新奥股份

　　3）国网建成全球最大车联网 相关股或再接再厉

　　四图维新、长城汽车、索菱股份、比亚迪、捷顺科技

　　4）工信部拟建工业互联网平台 相关股腾飞在即

　　中科曙光、网宿科技、用友网络、京山轻机、高新兴、长安汽车

　　5）三部委：运用PPP模式支持养老服务业发展

　　奥维通信、三诺生物、乐心医疗、宜华健康、双箭股份、乐普医疗

　　６）多地公布租赁试点方案 租售同权概念股活跃

　　世联行、昆百大Ａ、市北高新、三六五网