山东潍坊潍州投资控股2023债权收益权资产计划(债权投资确认投资收益)

　　【宏观视角】

　　“双降”符合预期 宽松仍在路上

　　央行发布消息称，自2015年10月24日起，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　目前，融资成本高仍是制约投资的主要问题，需要进一步降低企业融资成本，加大实体经济对资金的吸纳能力，引导资金进入实体经济。我们认为，宽松仍将继续，降息至少还有25个基点空间，维持降准100个BP以上的观点不变，央行将继续灵活运用各项货币政策为稳增长保驾护航。财政政策仍将持续加码公共支出力度，政策性银行将继续发挥“第二财政”作用，加大重大投资项目建设。

　　【行业分析】

　　云计算大数据：最大趋势全面验证阶段到来

　　云计算大数据是国家推动信息化发展的下一个抓手，是未来五年的信息化大机会，所以企业和资本市场都应该高度认识其意义，否则容易错过产业大机会。

　　我们认为云计算大数据的范畴不仅包括数据存储、数据安全、数据运营、数据分析，还包括数据通信、产业数据、云计算等环节，这才是国家的根本考虑。

　　我们认为未来大数据产业演进路线丰富，而横向和纵向的维度均有不同的机会存在，不是短期更不是主题。

　　投资策略即站在产业趋势的角度，择机布局领军标的。（1）云计算大数据：同有科技(44.90,-2.510,-5.29%)、海兰信(27.69,-0.400,-1.42%)（海洋大数据）、久其软件(51.16,-1.640,-3.11%)（龙信数据）、浪潮信息(29.55,-1.100,-3.59%)、浪潮软件(23.30,-0.770,-3.20%)等。（2）云计算伴生安全: 启明星辰(31.03,-0.930,-2.91%)（收购有条件已通过）、绿盟科技(39.54,-1.680,-4.08%)、卫士通(54.20,-1.700,-3.04%)等。

　　【公司评级】

　　建议买入明泰铝业(12.83,0.000,0.00%)

　　明泰铝业目前最大的机遇是与的战略合作。公司将成为郑州南车四方的对口供应商，具有优先供货权。整个中部地区高速铁路和轨交建设都相对落后，还有不小的增长空间，根据我们不完全估计，到2020年，中原地区轨交车体所需的铝材市场空间为86亿元，目前河南省内仅有洛阳麦达斯一家生产商，未来公司有望和麦达斯一起优先供应中原市场。

　　预计2015-2017年公司的EPS0.51、0.71和1.11元，考虑到公司的成长性和通过外延扩张加快在铝深加工领域布局的预期，给予其2016年26倍PE，对应的目标价为18.5元，仍有50%的上涨空间，给予“买入”评级。

　　建议买入百大集团(15.81,-0.620,-3.77%)

　　公司公告收回委托贷款，锁定部分投资收益，确保年度业绩。

　　公司主业实体物业全部为自有，而且位于杭州市中心地段，物业重估价值高，我们保守估算公司权益自有物业的重估价值约为80.94亿元，假设公司当前时点进行清算，清算价值为90.94亿元，当前总市值仅为64.33亿元，股价具有非常高的安全边际。

　　公司股东利益关系已彻底理顺，目前积极推进肿瘤医院建设，后续拓展空间巨大。

　　预计公司2015-2017年实现归母净利润分别为1.57亿元、8700万元和8000万元，综合计算公司当前合理市值为90.94亿元，对应股价24.18元。维持“买入”评级。

　　建议买入先河环保(21.27,-0.720,-3.27%)

　　公司三季报营收符合预期。9月，公司投入约18亿元，签署了以PPP河北雄县包装印刷VOCs治理及资源化利用框架协议。公司持股90%的子公司先河正源将为雄县提供政策咨询及技术支持、VOCs 资源化利用基地建设、包装印刷行业VOCs 污染第三方治理和挥发性有机物排放在线监控平台系统建设四项服务。公司通过本次项目，全面开启第三方治理+资源化+在线监控平台模式，拟将雄县打造成为VOCs类首个标杆项目进行推广，项目具有较强的可复制性，随着VOCs千亿级市场的开启，公司未来将得重大利好。

　　预计公司15-17年EPS分别为0.37、0.70、1.03元/股，对应16年估值32倍。未来公司将加快进入VOCs治理、第三方监测、网格化监测设备等高端领域，公司业绩进入新一轮爆发成长性优异，维持“买入”评级。

　　建议买入腾信股份(39.08,-1.120,-2.79%)

　　公司三季报业绩超预期。我们预计公司全年收入净利润增速均保持45%以上，是A股稀缺的高速内生增长的纯正互联网公司。

　　公司投资收购的车风网，是国内唯一切入汽车交易环节的汽车电商平台，预计2015年完成5万辆汽车销量，预计明年汽车销售量会保持100%-300%增速。

　　公司所处网络广告行业保持30%以上增速，移动营销行业保持2015-2017增速为105%/82%/49%。在高速成长的移动营销市场，公司已经提前布局设立子公司腾信聚力，侧重移动互联(3072.47,-48.230,-1.55%)网的营销，并与新浪子公司天下秀合作成立基于微博业务的合资公司。

　　预测公司2015-2017 EPS为0.34/0.46/0.63元，综合估值，我们认为2015年公司合理市值218亿，2016年277亿，首次覆盖给予“买入”评级。